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高盛金属主管认为，黄金七个多月的调整并非牛市终结，而只是“延长的暂停”；若美联储9月决议前跌至近4000美元，他建议逐步建立多头仓位。

高盛集团全球金属交易主管安东尼·金（Anthony Kim）认为，黄金自2月以来的相对疲软并不意味着本轮牛市已经结束。

在高盛旗下播客《The Markets》中，安东尼被问及1月底创下的每盎司5589.38美元历史高点是否可能就是本轮周期顶部。他的回答是：“从我们的角度看，这不是牛市的终结，这是一次延长的暂停。”

安东尼认为，这次调整之所以持续七个多月，主要受到两个因素共同影响。

第一个因素是沃什获提名并最终确认出任新任美联储主席。安东尼表示，市场正在试图理解沃什的“反应函数”和政策倾向，尤其是在特朗普政府背景下，以及围绕特朗普对美联储政策看法的大量媒体报道。

第二个因素来自伊朗冲突。安东尼指出，全球能源市场受到扰动后，过去通常会将部分储备资金循环配置到贵金属市场的资金流也受到了影响。

“那些历史上会将部分储备循环到贵金属市场的资金流，无疑受到了干扰，”安东尼说，“我们观察到我们的客户群体中大量头寸出现了显著减少。”

不过，央行购金仍然是没有消失的资金流。

安东尼说：“唯一仍然存在的资金流……是央行的积累。”他认为，目前只是一次暂停，最终黄金牛市仍将恢复，并在未来创出新的高点。

安东尼同时谈到了高收益率对黄金的影响。他指出，法币相对于黄金持续贬值已经是一个延续数年的趋势，如果财政可持续性成为投资者配置黄金的真正驱动因素，那么长期债券收益率上升未必会继续压制黄金。

他说：“如果财政可持续性成为人们是否配置黄金的真正驱动因素——而财政可持续性不仅是西方国家的担忧，日本也同样如此——那么你可能会开始看到相关性有所瓦解。换句话说，由于对财政状况的担忧导致长期债券收益率走高，反而可能促使资金配置到黄金中。”

安东尼补充称，局部来看，利率与黄金的相关性仍将存在，但黄金的长期走势正在受到重新审视。

美国政府近期的政策变化也成为这一逻辑的重要组成部分。

安东尼表示，从货币市场干预，尤其是美元兑日元，到美国财政部回购大量长期美债、试图改变收益率市场动态，“每当出现官方政策干预时，人们往往会买入黄金”。

尽管正值夏季、7月美联储会议结束后，且杰克逊霍尔会议已经落幕，高盛的客户依然十分活跃。安东尼表示，许多客户正在研究如何构建凸性交易策略，并随着数据不断公布调整持仓。

“挑战始终不仅在于反应函数本身，还在于数据本身。”他说。