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据外媒报道，7月20日（周一），分析师表示，受疲弱需求压制，锌价预计将在今年剩余时间内从近期高位回落，此前供应中断带来的涨幅将难以维系。

锌主要用于钢材镀锌防腐。2026年以来，伦敦金属交易所（LME）锌价累计涨幅已超13%，主因是矿石供应紧张及冶炼厂产量受损。锌的表现优于铜、铝、铅和镍等金属，上月一度攀升至每吨3,658美元，创下近四年来新高。

尽管供应收紧程度超出预期，促使分析师上调了全年价格预测，并预计下半年锌价仍将维持相对高位，但普遍认为当前每吨3,500美元以上的水平难以持续。

需求端走弱成主要压力

Panmure Liberum分析师Tom Price指出："我们正步入钢铁需求相对平淡的下半年。"他表示，钢铁是锌价最核心的需求驱动力，一旦钢铁产量下滑，锌价或将承压。Price预计，第四季度锌价将回落至每吨3100美元。

Fitch Solutions旗下机构BMI进一步预测，锌价届时将跌至3000美元。该机构认为，5月份Kazzinc冶炼厂爆炸及Nexa Resources旗下Cajamarquilla工厂火灾所催生的市场多头仓位，将直面需求疲软的严峻考验。

BMI在报告中分析称："随着供应中断事件驱动的风险溢价逐步消退，叠加市场转向小幅过剩，价格大概率将从当前水平回落。"该机构预计，在全年约1400万吨的市场规模下，将出现3.4万吨的供应过剩。

库存低位与套利窗口并存

Wood Mackenzie锌市场研究总监Jonathan Leng则给出了相对温和的预测，认为到2026年底锌价将回落至每吨3350美元左右。他同时指出，全球锌需求增长率仅为0.9%，但仍预计会出现8万吨的供应缺口。

Leng警告称，LME锌库存目前仅略高于10万吨，缓冲能力十分薄弱。"若冶炼生产再遭任何意外中断，价格可能再度飙升。"

此外，Leng还提到，近期上海期货交易所与LME仓库之间的锌锭跨市套利窗口已经打开，这可能对LME锌价形成下行压力。

数据显示，目前上期所锌库存已超过15万吨，接近四年高位；而上期所锌价今年以来涨幅尚不足3%，远低于LME市场的表现。

机构如何展望锌市

金控期货表示，沪锌基本面维持供需双弱格局，需求端受天气和淡季影响，将维持较弱态势；但锌精矿供应紧缺局面持续恶化，海内外锌精矿加工费持续下跌，冶炼端处于国内检修海外减产的状态，且国内冶炼厂利润持续被挤压，后续产能或受影响，供应端扰动持续；美联储官员再度“放鹰”，市场对美联储加息的押注小幅回升，短期内锌价或维持震荡走势。

广发期货认为，锌仍处在供需双弱的格局中，由于其估值相对偏低，价格下方空间有限；但需求端未有显著亮眼驱动，后续可能的价格上行驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓风险等。因此，综合考虑供应端紧缺与地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，但短期而言价格上行后终端需求疲软，国内价格上行斜率取决于海外价格走势。