头条

宏观层面，在宏观经济的宏大棋盘上，地缘局势宛如一颗投入平静湖面的巨石，瞬间激起千层浪，将市场情绪搅得“天翻地覆”，“避险”与“博弈”的激烈碰撞，让市场在动荡中艰难寻觅方向。美伊局势再度剑拔弩张，霍尔木兹海峡——这一全球能源运输的咽喉要道，通航风险急剧升温，如同一把高悬的达摩克利斯之剑，让避险情绪如潮水般汹涌，推动美元强势反弹，无情地压制着风险资产的上行空间。与此同时，国内 4 月流动性虽呈现净回笼态势，但结构性工具却如定海神针，维持着宽松基调，为市场情绪提供了一定的托底支撑。今日，有色板块在这复杂多变的宏观环境下，多空力量激烈交锋，品种分化态势愈发显著。

铜：矿端紧张支撑底部，但需求淡季压制上方空间

海外矿端扰动持续，霍尔木兹海峡受阻影响硫磺供应，炼厂生产受限，铜精矿加工费维持负值，矿紧格局未改。需求端，AI算力、储能、锂电等新兴领域拉动消费，但传统领域疲软，高铜价抑制下游开工，库存去化放缓。短期多空博弈激烈，预计沪铜走势震荡，但下方支撑较强，继续在10万+上方徘徊。

铝：海外供应缺口犹存，国内高库存压制反弹

中东电解铝供应缺口仍严峻，地缘溢价未完全挤出。国内运行产能小幅增加，传统旺季结束，需求边际走弱，社库累积至148.4万吨，压制铝价。但光伏、电网、新能源车需求尚可，逢低接货支撑价格。预计短期铝价高位震荡，反弹空间有限。

锌：矿端收紧托底，高库存抑制涨幅

海外矿山干扰（如Boliden产量下滑）支撑供应偏紧预期，国内炼厂检修增多，加工费回落。但消费端表现疲软，建筑、家电需求低迷，库存维持近四年高位。贸易商挺价推升现货升水，但下游观望情绪浓。预计锌价震荡偏强，但涨势受限。

镍：宏观利空主导回调，印尼新政重塑格局

地缘风险降温、美元走强、美股下跌压制镍价。印尼拟加征出口税并激励下游电池产业，红土镍矿成本攀升致部分冶炼厂减产。不锈钢需求疲软，但新能源高镍三元材料需求强劲。短期关注非农数据，预计震荡回调，下方支撑坚挺。

后市展望

短期市场核心变量仍是美伊局势进展与美国非农数据（5月9日公布）。若地缘冲突升级或非农不及预期，美元回落将提振金属价格；反之，风险偏好降温可能继续压制价格。