头条

2026年年初以来，沪铜主力合约价格运行中枢逐步抬升，9月以来在11万元/吨附近运行。当前铜价隐含一定的政策预期溢价——美国加征进口关税预期下的囤铜行为，致使非美国地区铜库存和现货供应偏紧。

市场此前的主流预期为美国于9月底公布电解铜进口关税政策结果，但直至10月中旬，该政策仍然处于待定状态。美国铜关税政策迟迟未能明确的原因，或许在于该政策“推动美国冶炼产能重建”的目的难以实现。从当前铜基本面来看，供应端仍然维持紧缺格局，需求端受到一定抑制。

整体来看，随着美国关税政策持续处于待定状态，非美国地区铜价在一定程度上回归基本面定价，但当前铜价对终端需求存在一定抑制作用。市场对关税政策能否达成“推动美国冶炼产能重建”的目标持谨慎态度，当前铜价隐含一定政策预期溢价，关税政策的不同情景对铜价的影响不一，建议继续关注美国关税政策推进节奏。