头条

铜市场历史性的供应紧张局面周二有所缓解，因为包括托克集团在内的贸易商向伦敦金属交易所（LME）交付了大量铜。现货铜与 3 个月期铜之间的价差降至每吨248 美元，周一时该价差一度达到现货升水 545 美元。知情人士透露，周二进入 LME 的铜有相当大一部分来自托克集团，不过据称其他贸易商也在安排将铜运入该交易所。知情人士还预计未来几天 LME 的铜注册仓单将进一步增加。

LME铜价自七个月高位回落，后市铜价何去何从？

紫金天风：本轮LME铜市场出现的并非传统意义上的单一机构恶意逼空，而是政策套利驱动全球库存再分配，叠加交易所可交割库存枯竭，形成被动式现货挤仓。展望后市，当前行情最大的变量仍是美国关税政策。 在相关政策落地前，铜市场的供需困局依然难以解决，市场多头氛围浓厚，LME、COMEX以及SHFE多头头寸表现积极，铜价有望冲击历史最高点。一旦美国关税政策落地，铜价大概率因“利多出尽”而大跌。因此，当前铜价虽然仍具备上攻动能，但风险也明显增加，不宜盲目追高，更应关注价格回落后的布局机会。

国信期货：目前LME铜库存结束连续下降趋势并出现小幅回升，注销仓单占比也有所回落，前期极致的逼仓预期出现阶段性缓和，市场情绪从紧张回归理性观望。 目前铜价上涨的核心驱动是宏观预期修复与供应约束。

中财期货：宏观方面，美国7月通胀数据受到能源、食品价格拖累而走低，市场押注年内加息概率情境从完全计价减弱。周末伊朗与阿曼持续谈判，中东地缘因素目前由伊朗主导，美伊双方仍有拉扯空间。产业来看，目前市场关注度最高的为LME市场是否会发生挤仓行为，周五LME升水大幅跃升至416美元/吨，Back结构极度走阔，但LME市场仓单、现金等头寸暂未出现高集中度现象，国内洋山铜溢价也从前期的100高位回落至90美元/吨，国内进口需求转冷。目前来看，关注国内炼厂在出口窗口打开时机中套盘锁价规模以及后续出口到货时间，短期LME市场挤仓风险减弱，铜价易涨难跌格局不变。