头条

进入8月后，宏观压制边际缓和，铜价中枢进一步上移至107,000元/吨上方。

主要原因在于美国财长贝森特表态现阶段美联储无需加息，美元指数随之走弱，为铜价打开了阶段性上行窗口。

宏观面上，国内上半年GDP同比增长4.7%，延续平稳运行态势，但结构分化明显，出口是主要亮点，消费与投资双双承压，7月制造业PMI已降至荣枯线以下，内需动能持续走弱。通胀温和，对铜价难以形成额外驱动。海外方面，美国经济与就业同步降温，美联储按兵不动但内部分歧加大，全球流动性收紧节奏阶段性缓和，为铜价提供宏观喘息空间。

基本面上，目前三大交易所库存走势呈现剧烈分化。　

SHFE：库存腰斩再腰斩。上周沪铜库存继续下滑，周度库存减少1.13%至70,116吨，位于逾两年相对低位。

LME：库存加速去化。上周伦铜库存整体继续下滑，库存去化节奏加快，最新库存水平为222,975吨，降至五个半月新低

COMEX：库存屡创历史新高。上周纽铜库存继续增加，最新库存水平为722,839短吨，再创历史新高。2026年以来，该库存已累计扩张逾40%。这场全球铜库存“大搬家”的根源，在于美国铜产品232关税的持续发酵。目前市场普遍预期美国最快于9月前、最迟年底作出精炼铜关税最终裁决。若关税落地不及预期，COMEX高价库存面临回流风险，届时将对伦铜、沪铜形成显著压制。

近期沪铜处于供应利多与需求淡季的博弈之中。矿端紧缺与库存低位构成底部支撑，但需求疲弱制约上方空间，价格上行节奏或有所反复。值得关注的是，8月处于淡季尾声，市场对9月传统旺季的预期开始逐步定价，电网项目集中交付、空调内销基数走低及汽车“金九”回暖有望提前在盘面有所反映。趋势性突破仍需等待需求端的实质性改善或供应端出现新的催化因素，后续重点关注LME库存去化持续性、刚果（金）禁令执行力度、美国铜关税落地节奏及旺季预期兑现情况。基于上述分析，分析预计沪铜在8月以震荡偏强格局为主，主力合约需关注上方110000元/吨一带的压力，下方关注105800元/吨一带的支撑。