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周三，LME铜价连续第二日下跌，盘中最低跌至12988美元，为七周多来的最低点，主要受到美元走强以及加息担忧的压力，业者关注伦铜短线能否守住1.3万美元关口。 

仅仅两个交易日，LME铜价已累计下跌645美元；进入6月以来，累计下跌3.58%（485美元），但全年仍录得逾5%的涨幅。

宏观面：全球宏观情绪正经历剧烈重塑。

一方面，美国近期零售、PMI及就业等核心数据全面超预期，彻底扭转了市场此前的宽松预期。据CME FedWatch工具显示，交易员对美联储12月加息的押注概率已飙升至86.1%，美元及美债收益率双双攀升至13个月高位，对大宗商品估值形成强压。

另一方面，中东地缘局势呈现“脆弱缓和”态势。尽管美伊达成60天制裁豁免并启动了海员疏散计划，但双方在核核查等核心议题上各执一词，和平协议的可信度存疑，地缘风险溢价并未完全消散。

基本面：铜市正面临“矿端极度紧缺”与“现实需求趋弱”的激烈博弈。

供给端：矿端紧张局势持续加剧，进口铜精矿TC已深跌至-120.82美元/吨的历史极值。受此拖累，国内5月铜矿进口量同比大幅下滑，6月电解铜产量预计环比微降，叠加海外冶炼厂集中检修，全球供应刚性收缩。

库存端：全球库存呈现显著的区域分化。国内主流地区及保税区铜库存持续去化，广东地区货源偏紧；LME库存同步下降，注销仓单维持高位。但COMEX库存小幅回升，跨市套利窗口正悄然酝酿。

需求端：传统消费步入淡季，地产竣工面积大幅下滑，建筑用铜承压。不过，电网投资同比大增43%及“十五五”规划预期，为铜消费提供了坚实的中长期底座。

综合来看，当前铜市陷入了宏观强压与产业强支撑的极限拉扯之中。美联储鹰派预期与美元走强压制了铜价的上行空间，但全球显性库存低位、矿端TC负值以及电网基建的托底，又封杀了铜价深跌的可能。多空因素交织下，短期内铜价大概率维持高位横盘震荡格局。

麦格理（Macquarie）预计铜价在中期内面临下行回调风险，理由是2025年初以来已累计形成87万吨显性库存，且未来几年市场预计将出现供应过剩。