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周二，伦敦金属交易所（LME）期铜强势上行，盘中一度触及14056美元，创下两周多来最高值。周三铜价略有回调，但仍维持在1.4万美元附近窄幅震荡。

今年迄今，伦铜已累计上涨超12%。2026年1月29日，伦铜曾刷新历史新高至14527美元/吨。

直接引爆本轮铜价上涨的核心驱动力之一，是市场对美国贸易保护主义政策的担忧。目前，铜市参与者的关注焦点高度集中在美国商务部即将于本月底提交的铜进口关税建议报告。这种关税预期直接改变了全球贸易流向，周二，美国COMEX铜价上涨2.1%，进一步扩大相对LME铜价的溢价，吸引贸易商将全球各地的铜运往美国仓库，加剧美国以外地区的供应紧张。正如分析人士指出，目前铜价部分受到关税预期驱动，价格走势已明显超越短期基本面。

与此同时，中东局势的演变也为大宗商品市场注入了地缘溢价。持续三个多月的战争加剧了市场对该地区金属和化工品供应的担忧。汇丰控股分析师表示：“受中东冲突导致部分大宗商品供应中断以及强劲的结构性需求的推动，金属价格普遍上涨。由于霍尔木兹海峡仍然受阻，大宗商品正面临‘超级挤压’。”此外，如果中东地区硫酸供应持续受阻，部分铜生产也可能放缓。

在宏观与情绪面发力的同时，铜市基本面同样呈现出极强的供应趋紧特征。首当其冲的是全球铜矿供应端的持续扰动。铜精矿供应紧张问题依然持续，叠加世界级铜矿Grasberg复产推迟，加工费被进一步压缩，进口铜精矿加工费负值快速扩大至-100美元/吨以下。同时，自5月起，普通硫酸出口暂停正式落地。受此影响，国内山东、广西、安徽等地冶炼酸出口FOB价均出现拐头现象。冶炼厂深陷矿石加工亏损加大以及副产硫酸利润贴补收缩双重困境当中，检修预期将有上升。这种明确的减产预期为铜价提供了坚实的底部支撑。

6月2日，COMEX（纽约商品交易所）铜价盘中冲高至6.698美元/磅，与LME（伦敦金属交易所）铜价差一度升至近700美元。在两地价差拉大的同时，两大交易所库存差距也有走阔之势。这一幕似曾相识。2025年，受多重因素影响，COMEX与LME铜价曾有近3000美元的极端价差，触发较大规模的跨市套利。此后，COMEX铜库存保持上升态势。业内人士表示，近期两大交易所价差拉大已引发贸易流向重构和区域性供给错配，非美市场短缺持续加剧。在供需基本面支撑下，铜价短中期或仍具备上行动能。