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5月25日，沪铝微幅下跌，主力合约最新报24485元/吨，短期走势震荡偏弱。

宏观面，市场对美伊重启谈判保持谨慎乐观。据沙特媒体24日报道，双方或将达成一份初步谅解备忘录，并由巴基斯坦代为宣布，下一轮正式会谈预计于6月5日举行。不过，美国总统特朗普同日表示协议“尚未完全谈妥”，且伊朗方面否认了外媒关于其转移浓缩铀储备的相关报道，显示谈判仍存在变数。与此同时，随着中东局势胶着推高通胀预期，叠加美联储内部鹰派转向，市场加息押注骤升。美联储理事沃勒已明确支持删除政策声明中的“宽松倾向”措辞。目前，交易员正密切关注即将公布的美国4月PCE数据，若核心PCE环比涨幅超预期，将进一步强化年内的加息预期。

基本面，自3月地缘冲突爆发以来，中东多家电解铝炼厂生产受限，海外供应持续受损。需求端受出口订单回暖、储能及基建类需求修复带动，本周铝加工行业开工率小幅回升，展现出较强的韧性。然而，国内现货消费依旧表现孱弱，沪铝社会库存已连续上涨22周，截至5月22日增至51.58万吨（+1.37%），刷新近六年新高，明显压制了铝价的上方空间。与之形成鲜明对比的是，LME铝库存持续去化至历史低位，注销仓单比例极高，海外现货维持高升水，反映出海外供应紧缺的现状。进口窗口的深度倒挂也为沪铝提供了坚实的底部支撑。

综合来看，尽管美伊谈判释放缓和信号，但美联储加息预期的升温对市场风险偏好构成压制。在海外供应缺口与新兴需求的支撑下，预计铝材及制品出口仍将维持高位，沪铝整体将跟随伦铝走势运行。考虑到宏观情绪的反复，铝价短期或延续偏弱震荡格局。