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     自三月下旬以来，铜价进入震荡上涨通道。

     4月15日早间，伦铜仍维持小涨态势，盘中摸高13343美元，创6周新高。沪铜主力合约涨幅再次逼近2%，最高报102630元/吨。

　　宏观面：通胀数据分化，降息预期升温　　

　　美国3月CPI同比大幅跃升至3.3%，创2024年5月以来新高，环比上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，其中汽油价格贡献了近四分之三的涨幅。不过，核心CPI同比仅2.6%、环比0.2%，双双低于预期，表明剔除能源后的基础通胀仍具韧性且总体可控。与此同时，核心PCE略低于预期，GDP增速不及预期，美联储会议纪要释放鸽派信号，官员讨论了长期利率上行可能引发的金融稳定风险。市场对降息的预期随之升温，美元指数回落至100关口下方，以美元计价的铜价压力有所缓解。

　　地缘局势：谈判窗口未完全关闭，冲突担忧边际降温

　　巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续参与美伊之间的斡旋，以弥合分歧、推动达成结束战争的协议。消息人士称，美伊谈判之门尚未关闭，双方仍在讨价还价。下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。美国总统特朗普表示，伊朗方面已表达“希望达成协议”的意愿，但他不会接受任何允许伊朗拥有核武器的协议。与此同时，美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道或扣押。伊朗军方则警告称，若其在波斯湾及阿曼海水域的港口安全受到威胁，整个区域内的任何港口都将面临风险，并将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。总体来看，虽然美伊停火协议已破裂，但谈判窗口并未完全关闭，市场对极端冲突升级的担忧相较前期有所降温。

　　库存：内外分化，国内去库对冲海外压力　

　　伦敦金属交易所（LME）数据显示，上周伦铜库存延续上行，最新库存水平为399,150吨，创下逾十二年新高。相比之下，国内铜库存持续下降，对海外库存上升带来的压力形成一定对冲。上海期货交易所数据显示，截至4月10日当周，沪铜库存周度下滑11.49%至266,484吨，降至近两个月低位。据My steel数据，4月13日国内电解铜现货库存为32.40万吨，较4月9日减少2.20万吨。国内社会库存两个月内累计去库超21万吨，全球显性库存整体处于偏低水平。

　　总体来看，近期铜价对中东局势反复带来的负面影响反应有所钝化，国内供需面好转成为主要提振因素。沪铜再度突破十万元关口，预计短期将延续震荡偏强格局，上方关注104000元/吨附近的压力。后续需关注美联储政策动向、冶炼厂检修进度及国内库存变化，同时警惕中东局势反复可能引发的波动风险。