头条

2月26日，沪锡主力合约延续涨势，盘中最高涨至424400元/吨，创近一个月高位，截止发文，涨幅超4%。

25日，伦锡期货收盘涨超7%，盘中最高涨至54095美元/吨，主要受印尼出口限制预期影响。

综合机构观点表示，印尼官员表示，该国正在研究未来数年禁止锡等原材料出口的计划，为市场带来中长期供应扰动预期，加剧市场担忧情绪，整体来看，本次沪锡价格的迅猛上扬，主要受全球供应持续收缩的忧虑、前沿科技与新能源带动的宏观需求预期，以及市场资金面的博弈等多重因素共振影响。 

资源保护政策频出，全球供应链约束加剧

在供应端方面，海外主产国的政策变动与局势波动构成了本轮价格上涨的核心推动力之一。印尼能源与矿产资源部近期将RKAB审批制度由原先的三年期调回一年期，导致部分矿企在一季度面临繁复的重新提交与审批流程，从而造成了锡锭出口的阶段性迟缓。

分析认为，尽管印尼当前酝酿的锡出口禁令影响暂时有限，但政策落地形式及节奏已引发高度关注。全球范围来看，一德期货强调供应链正持续面临刚果金地缘战乱的干扰风险与印尼出口限制政策的叠加冲击，而全球显性库存总体处于相对低位。

科技及新能源产业发力，中长线需求预期极致乐观

科技巨头Meta公司最新宣布与AMD达成一项核心AI芯片协议，这将大幅提速相关数据中心的建设，对提振锡的长期消费预期起到了极其直接的利好作用，市场情绪受此振奋且在积极等待英伟达最新财报来进行逻辑的双重验证。

目前全球的锡储采比极低，仅存约14年，使得全产业层面的供给弹性极弱。在此供给硬性瓶颈的背景下，人工智能AI的算力爆发以及全球新能源浪潮的崛起，正在驱动需求以显著超越原生矿供给的能力急剧飙升。这不可避免地将带领整体锡价的价格中枢脱离以往周期的震荡区间实现不可逆的上移，使价格呈现出“易涨难跌”的中长线基本特质。

节后供需双弱博弈，短期市场或转入高位整固阶段

尽管期价与远期预期火热，但回归当下实际现货流通领域却稍显冷静。受下游实际消费端的约束，春节后头两周终端焊料等下游企业仍多处假期状态或是复工极其缓慢。这种供需两淡的弱复苏状态拖累了下游市场的消化能力。

鉴于实际终端复苏有其固有的时间滞后期，短期内过度飙升后容易使得涨幅在需求证实期逐步收窄，后续沪锡盘面很大程度上将在需求担忧缓解及补库未发力的纠结下转入震荡偏强的局势中完成高位整固。