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铜价自历史高点回落，中国进口铜溢价跳涨至近四年最高，现货买盘强劲。但美联储加息落地，美元走强，工业金属承压……

周三，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜走高，主要受头号消费国中国需求端积极信号支撑。本月迄今伦铜微跌0.30%，年初至今累计上涨14.22%。自上周触及14,875美元/吨的历史峰值后，铜价已回落约4%，COMEX期铜相对LME的溢价同步大幅收窄。

COMEX铜市方面，12月期铜合约收报6.5090美元/磅，较前一交易日上涨6.55美分，涨幅1.02%，盘中交易区间为6.4215至6.5255美元。本月迄今COMEX期铜（近期合约）下跌2.46%，年初至今上涨14.24%，较去年同期上涨40.70%。

中国买盘活跃：洋山溢价飙升7%，创近四年最高

中国进口铜需求指标——洋山铜溢价周三跳涨7%至每吨118美元，创下近四年来最高水平。法国巴黎银行金属策略主管大卫·威尔森表示，中国买家正利用近期价格回调的机会补充铜库存，从而推高了进口溢价。

这一溢价走强与铜价自历史高点回落形成呼应，显示中国现货市场在价格调整后释放出新的采购意愿，为铜价提供了底部支撑。

关税不确定性持续：白宫尚未决断，COMEX库存流入放缓

精炼铜关税政策仍悬而未决。上周有媒体报道称，白宫尚未就精炼铜进口关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造业成本与鼓励国内采矿之间的利弊。受此消息影响，流入美国COMEX铜库存的货量已有所放缓。

此前，市场对美国加征关税的预期曾推动COMEX铜价持续高于LME铜价，交易商不断向美国运送铜。政策立场的反复增加了套利交易的不确定性，也使COMEX库存的流向变化成为市场关注焦点。

LME价差转为正价差，供应紧张情绪缓解

LME铜市供需紧张状况已显著缓解，价差结构转为正价差（现货价格低于远期）。不过，鉴于美国关税政策的不确定性依然存在，这一变化似乎更多受市场情绪驱动，而非可用库存大幅增加所致。

美联储鹰派加息落地，美元走强压制工业金属

美联储周三宣布加息25个基点，并预测年底前还将再加息一次。这一鹰派立场推动美元汇率走强，预计将对包括铜在内的工业金属价格构成压力。