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海关数据显示，中国8月未锻轧铜及铜材进口量为38.2万吨，较7月的42.5万吨明显下降，创下六年来最疲软的8月表现；1至8月累计进口量为330万吨，同比下滑6.7%。与此同时，大量货源正转运流向西方。美国7月精炼铜进口量达到创纪录的225,094吨，其中智利供应占比达46%，来自刚果民主共和国（DRC）的进口量更是达到创纪录的53,290吨——尽管没有任何刚果（金）品牌符合Comex合约的交割资格。

市场此前传出美国可能自2027年1月起对进口精炼铜征收15%关税、并在2028年升至30%的提议。在商务部原定发布报告的日期已过去两个多月后，华盛顿方面对此既未确认也未否认，交易商今年以来一直在抢先将铜运往美国。截至上周五，Comex库存达创纪录的695,624吨，已是LME和上期所两地合计约30万吨库存的两倍以上。上海期货交易所库存仅为6.3万吨，降至2024年1月以来的最低位；LME库存自5月下旬以来也已缩水近40%。

根据John Gross主编的《The Copper Journal》数据，全球交易所总库存今年增长了33%至993,276吨，但持仓结构发生显著逆转：Comex持仓在2026年增长了53%，而上海库存大幅缩减了57%。SP Angel分析师John Meyer周二向路透社表示：“全球实物铜供应并不短缺，但它们全堆在美国。”他还补充称，只要关税政策尚未明朗，铜价就将继续获得上涨动能。