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本周铝市场在地缘冲突与贸易格局重塑的双重冲击下，呈现出罕见的供应紧张格局。

伊朗战事导致海湾地区铝产量骤降44%，LME铝库存跌至有记录以来最低水平，日本铝库存亦降至2010年以来新低。与此同时，美加关税缓和与印度铝业供应链承压进一步加剧了全球贸易流的结构性变化。

一、供应端：伊朗战事重创海湾产能，全球产量承压下行

本周供应端的核心焦点在于中东地缘冲突对全球铝冶炼产能的毁灭性冲击。国际铝业协会（IAI）数据显示，7月海湾地区原铝产量从上年同期的52.3万吨骤降44%，至29.3万吨，拖累全球原铝产量同比下降1.7%至616万吨。自3月底伊朗袭击海湾地区两家铝冶炼厂以来，冲突不仅摧毁了占全球产能约9%的冶炼设施，更切断了正常的出口通道，海外地区日产量从战前基准的17,800吨骤降至9,800吨。沙特矿业公司Ma'aden二季度铝业务收入虽同比增长49%至10.1亿美元，但公司已坦言铝价在二季度末已开始趋于缓和，暗示供应端恐慌情绪有所降温。

二、库存端：LME与日本库存同步创新低，全球铝市陷入"无米下锅"困境

库存数据是本周市场最震撼的信号。LME铝库存最新降至246,925吨，创有记录以来新低，较年初下降逾五成，相当于不足全球一天的铝消费量，且其中95%为俄铝，印度及其他来源库存近乎归零。与此同时，日本三大港口铝库存降至20.1万吨，为2010年4月以来最低，丸红高层直言中东进口持续下降是主因。两地库存的同步崩塌，清晰地勾勒出全球铝市场正从"宽松"滑向"紧缺"的严峻现实，"有效可交割供应"面临的流动性风险持续攀升，为铝价提供了极强的底部支撑。

三、贸易流与政策：美加关税缓和与印度供应链承压并存

贸易政策层面出现边际缓和信号。美加贸易谈判取得突破，拟将加拿大钢铝出口关税从50%降至25%，虽未全面适用，但缓解了北美市场的供应焦虑。然而，亚洲供应链却面临多重挤压。印度约85%的铝废料依赖进口，阿联酋限制废铝出口已对印度挤压行业造成冲击，欧盟又拟对铝废料征收15%出口税，全球可交易废铝供应将进一步收缩。阿达尼集团随即宣布拟在奥里萨邦建设400万吨氧化铝、200万吨原铝及100万吨下游制造的综合性铝项目，试图减少对进口原料的依赖。中国方面，7月未锻轧铝及铝材出口64万吨，同比增长18.7%，1-7月累计出口同比增长16.7%，展现出强劲的全球竞争力。

伊朗战事导致海湾产量腰斩、LME库存创新低、日本库存十二年新低，三重供应紧缩信号叠加，共同构筑了铝价的强支撑。美加关税缓和虽带来短期情绪修复，但无法改变全球铝市供应偏紧的宏观格局。

预计短期内，铝价将维持高位偏强震荡。市场将继续交易供应端故事，任何新的供应中断消息或库存变动都可能引发价格剧烈波动。投资者需密切关注海湾地区停火进展、LME库存去化节奏以及印度等新兴市场的产能替代进度。在供应端故事未出现根本性转变前，铝价的回调空间或将有限，全球铝市正步入一个供应紧缩与价格重估的新周期。