头条

近期铝价持续在区间内窄幅盘整，整体走势震荡偏弱。LME铝库存创本世纪新低，为何铝价不涨反跌？

库存与价格背离逻辑：库存下降主因是中东减产致使现货缺口通过提取LME库存弥补，且欧美与日本现货高升水促使库存转入消费市场。近期价格下降本质是前期中东断供溢价的回吐，而非低库存失效。

全球供需格局深刻演变：海外供应正边际改善，阿联酋等冶炼厂重启，叠加东南亚新产能投放及欧美旧产能复产，供需短缺矛盾弱化。需求端面临新旧转换压力，光伏需求承压，新能源汽车增速放缓，缺乏其他新兴领域完全承接。国内方面，电解铝运行产能维持高位，7月进入消费淡季，内需偏弱，出口成为核心支撑。

原料端结构与利润现状：铝土矿高度依赖进口，上半年呈现国产减进口增的结构，进口矿占比近80%，其中几内亚矿占进口量的81%。利润方面，由于氧化铝供应宽松及成本重心下移，国内电解铝行业利润目前仍高达7000元每吨附近，冶炼企业缺乏主动减产动力。

后市展望

短期内预计沪铝价格仍以高位震荡为主。海外低库存和国内持续去库限制下跌空间，但淡季需求、较高社会库存以及中东供应恢复预期压制上涨弹性。未来一至两个月，沪铝主力参考区间为22500—24000元/吨，短期核心区间在23000—23500元/吨。