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       周五早间，沪铜主力合约大幅低开，盘中维持偏弱震荡，最新报104690元/吨，跌1.25%。

      本周初，沪铜连日大幅上涨后重返高位区间，但下游对当前铜价有所畏高，周内国内电解铜社会库存终结六连降，自年内最低点略有反弹，对铜价走势形成压力，沪铜在获利盘压力下连日回调，现已跌破10.5万元重要关口。后续仍需关注矿紧能否向冶炼端传导以及美国对铜关税落地情况。

　　最近受智利冬季风暴影响，市场担忧当地铜矿和运输受到影响，可能会令本就偏紧的铜矿端雪上加霜。当前国内铜精矿现货加工费已经落至深度负值区间，且下降态势延续，不过前期受副产品硫酸价格高企等因素影响，国内冶炼厂生产得以维持，最近由于国内冶炼厂集中检修结束叠加磷肥需求进入季节性空窗期等因素影响，硫酸价格出现回调，后续仍需关注硫酸回调幅度和冶炼厂生产积极性。

　　此前受美国对铜加征关税预期影响，非美地区铜库存持续下降，其中LME铜库存下滑的同时注销占比持续攀升，国内进口铜流入也一直有限，导致淡季背景下国内社库持续下降，不过最近铜价连连走高，期价重回高位区间，下游需求受到一定抑制。数据显示，7月23日国内市场电解铜现货库存12万吨，较20日增0.34万吨。最近市场风险偏好有所回暖，叠加铜供需面有支撑，铜价重心不断上移，沪铜最高上探至逾一个半月高位，同时现货持续维持升水局面，下游企业开始畏高，采购需求有所走弱，叠加进口铜流入补充，国内电解铜社会库存企稳回升，但增幅十分有限。

　　对于铜价后续走势，分析认为，金银反弹带动铜价重心上移，此外，智利北部持续遭遇强降雨阻断多条内陆运输线路，主流铜矿因暴雨、泥石流灾害等影响被迫暂停作业，预计7月智利铜产量面临一定程度受损；基本面来看，海外铜精矿供应增速偏低，国内社会库存低位下探，全球AI及半导体市场估值得以修复，预计铜价短期将保持偏强震荡。