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铜市陷入复杂的博弈中，美国关税担忧引发LME库存向COMEX疯狂转移并创历史新高，叠加智利矿企试图更改TC/RCs定价规则遭冶炼厂集体抵制，多空交织下，铜价维持震荡格局。

LME期铜最新报13384美元/吨，涨0.2%，盘中最高涨至13458美元，短期区间震荡格局显著。

沪铜主力合约收报102960元/吨，涨0.13%，盘中最高涨至103560元/吨。

宏观与贸易层面，交易商正密切关注美国可能对进口精炼铜征收关税的动向。此前，预计美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）将于6月底向唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统提出建议，这种关税担忧曾是推动铜价的一大因素，但目前尚未有新消息传出。受关税预期驱动，LME铜库存继续向芝加哥商业交易所（Comex）转移，导致LME注册仓库铜库存持续下降，而Comex注册仓库的库存则不断增加并续创历史新高。

矿端供应与基本面方面，据长江期货分析，铜精矿现货加工费（TC）在历史低位持续下探，矿端维持供应偏紧格局。目前矿端博弈正在加剧，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）已向中国铜冶炼厂提出，将2026年下半年及2027年上半年的铜精矿合同定价与现货市场指数挂钩，而非沿用传统的年度固定加工费（TC/RCs）基准，这一提议已遭到中国铜冶炼厂的集体抵制。

与此同时，海外铜矿产能则在稳步推进。加拿大矿业公司Hudbay Minerals宣布，其位于秘鲁的Constancia铜矿已获得环境监管机构SENACE批准，将选矿厂处理能力进一步提升10%，年处理量由3100万吨提高至3400万吨。这是该项目第五次环保许可修订，近年来通过调整矿山计划、扩建基础设施及提高设备利用率，该矿在最新调整前已在实际运行中实现约3030万至3190万吨的年处理水平，接近既有上限。

综合展望铜市，分析认为，需求端因铜价震荡走弱带动下游新增订单小幅回暖，多数企业生产节奏保持平稳，国内社库去库放缓但仍处于低位。宏观上，美伊停火使得中东冲突再次趋于缓和利好铜价，但美联储转鹰的高加息预期仍令铜价承压。在矿端紧平衡的支撑下，预计沪铜将偏弱震荡运行。