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本周，美国通胀数据将受到密切关注，投资者借此研判美联储年内加息的概率。同时市场聚焦欧洲央行议息会议，普遍预期该行将加息25个基点，加拿大央行也将公布利率决议。

央行动态：美联储静待新帅首秀，欧洲央行面临加息？

在劳动力市场异常强劲、通胀压力迟迟未消的背景下，即将在6月18日召开的议息会议，已然成为了全球资本市场的焦点。这不仅是新任联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）宣誓就职后的首场议息会议，更可能成为美联储政策逻辑从“宽松”转向“紧缩”的分水岭。

自2024年夏末以来，美联储一直处于货币宽松周期。然而，现实数据正在打破这一惯性。5月非农就业报告的超预期走强，叠加伊朗冲突引发的能源成本飙升，使得通胀形势远比市场预期严峻。

此前，经济学家曾普遍认为能源价格上涨会抑制需求，从而对冲通胀；但最新的经济图景显示，地缘政治冲突对通胀的推升作用远超对其对增长的削弱。这意味着，美联储的关注焦点必须从防范衰退转向遏制物价。

市场普遍预计，美联储在6月会议上将维持利率不变，但所有的“魔鬼”都隐藏在细节中。

投资者正密切关注以下三个信号，以判断下半年是否会重启加息：

首先是政策声明中“宽松偏好”的剔除。去年12月以来，美联储声明中一直保留着“下次行动倾向于降息”的措辞。前克利夫兰联储主席梅斯特指出，删掉这一表述是沃什释放独立性信号的“绝佳机会”。如果这一暗示降息的“赠礼”被收回，则标志着政策转向中性乃至紧缩。

其次是“点阵图”的重心上移。相比3月份时无人支持加息的乐观情绪，市场预计6月的点阵图将显示更多委员倒向加息阵营。德意志银行分析认为，这将直观展现美联储内部在过去三个月内发生的剧烈立场偏转。

最后是风险权重的重置。 预计美联储将通过图表明确传达：对通胀失控的担忧已全面压倒对劳动力市场疲软的恐惧。摩根士丹利首席经济学家Gapen认为，一旦这种风险平衡发生改变，重启加息将具备充足的逻辑支撑。

作为特朗普政府属意的接班人，沃什曾因其“降息派”立场而备受争议。此次会议最大的看点在于：他会坚持此前的亲政府立场，还是选择遵循数据、向鹰派阵营靠拢？

除了利率路径，沃什还承诺带来美联储的“制度变革”。这位新主席一直批评美联储官员过度发声。杜克大学教授Ellen Meade预测，沃什可能会通过缩短新闻发布会时长、取消个人经济预测等方式，建立新的沟通权威。

尽管前任官员如梅斯特认为沃什会稳扎稳打以争取同事支持，但市场普遍预期，即便不立刻加息，沃什也将利用这次首秀，在缩表进程和沟通机制上烧起“新官上任”的第一把火。

其他央行：

周三21:45，加拿大央行公布利率决议；

周四20:15，欧洲央行公布利率决议。

欧洲央行面临加息，鹰派姿态能否持续？

除了美国数据之外，周四召开的欧洲央行会议可能会进一步推高市场对美联储转向鹰派的预期。外界普遍预计，欧洲央行行长拉加德等人将宣布自2023年9月以来的首次加息，这本质上意味着决策层承认通胀恶化的情况正在发生。尽管重新开放霍尔木兹海峡的协议会受到欧洲央行官员的欢迎，但这并不足以阻止周四的加息行动。

此外，根据欧洲央行官员近期发表的言论，欧洲央行总部的讨论也将围绕严峻的经济形势展开，这或许能为连续加息提供依据。欧洲央行不会提前宣布7月的加息计划，但如果鹰派表达了强烈诉求，拉加德完全可以轻而易举地引导市场预期。如果欧洲央行官方工作人员将2026年名义和核心CPI预测大幅上调，同样也会传递出类似的信息。因此，备受瞩目的新闻发布会将再度成为市场关注的焦点，这也给拉加德施加了极大的压力，逼迫她必须尽可能减少往常在沟通中犯下的错误。

尽管欧洲央行展现出了更具鹰派色彩的政策姿态，但欧元对美元的汇率始终未能实现大幅反弹。周四的加息举措可能只会引发欧元的短暂升值，而且必须伴随着鹰派言论的支撑。即便如此，对经济增长的担忧最终仍可能削弱市场对欧元的偏好。真正能彻底改观欧元前景的因素，将是冲突的真正平息以及欧盟与俄罗斯贸易关系的正常化。

重要数据：CPI或进一步加速，金价看空情绪骤升！

周一23:00，美国5月纽约联储1年通胀预期；

周三20:30，美国5月未季调CPI、5月季调后CPI/核心CPI月率；

周四20:30，美国至6月6日当周初请失业金人数、5月PPI年率/月率；

周五22:00，美国6月一年期通胀率预期初值、6月密歇根大学消费者信心指数初值。

周三和周四将分别公布6月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）报告，这种相对平静的波动状态届时可能发生根本性改变。

极其早期的预测显示，美国名义和核心CPI同比增速将进一步加速，预计分别达到4.2%（创下2023年6月以来的最高水平）和3%，这一结果恐将在全球金融市场引发猛烈冲击。

尽管美联储内部的鸽派阵营可能会将通胀数据的高企视为暂时现象，但PPI数据无疑是一个真正令人头疼的难题。美国PPI同比指标预计将飙升至6.5%以上，创下2023年1月以来的新高。鉴于这两份报告之间存在时间滞后性，PPI的激增很可能为CPI的进一步加速上行打开大门。值得注意的是，在强劲的通胀数据公布后，周五即将披露的密歇根大学消费者信心指数初值可能会录得历史新低，从而拉响消费者支出下滑的警报。

由于特朗普似乎倾向于采取温和的关税策略，美元表现出的韧性可能会超出市场先前的预期。美伊关系的缓和虽然会推动欧元兑美元走高，但息差优势、持续的股市资金流入以及强劲的美国经济，都将成为盾牌，保护美元免受重大损失。如果美联储在强劲通胀数据的刺激下选择采取更鹰派的姿态，那么美元可能在6月迎来一轮强劲的上涨行情。

最新的行业调查显示，华尔街分析师对金价的情绪发生了180度的大转弯。在参与调查的专家中，看空比例骤升至74%，仅有少数人认为金价能迎来超跌反弹。