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5月11日，伦铝延续小幅上涨态势，短期走势或持续区间震荡。

宏观面，美伊局势反复主导市场情绪波动。周中美伊接近临时协议的消息一度缓和冲突预期，铝价应声回调；但随着霍尔木兹海峡再度交火、双方互相指责，战争风险溢价再次计入。另外周末美国非农数据亮眼，缓解滞涨担忧。

基本面，供需呈现明显的内外分化。海外方面，LME铝库存已降至35.8万吨的历史极低水平，中东实质性减产规模约206.8万吨，海外现货升水维持高位，缺口支撑牢固。反观国内，因传统旺季过后需求边际走弱、补库意愿不足，铝锭库存本周144.1万吨，进入5月中才开始去库。

整体上看，海外低库存与地缘风险构成下方支撑，国内高库存与弱需求约束上方空间，铝价短时震荡。