头条

周末美伊谈判破裂及霍尔木兹海峡封锁消息成为本周最大的宏观变量，避险情绪迅速升温，美元指数探底回升，原油及有色金属板块开盘即现分化。

受供应端扰动及地缘封锁担忧提振，铜价大幅上涨，沪铜主力合约涨逾千元每吨，盘中一度直逼10万大关；铝价、镍价纷纷止跌反弹，红盘重现，而锌、铅、锡则因美元反弹压制及自身基本面疲弱，面临回调压力。

多头吹响反攻号角 铜价大幅上涨

铜市今日迎来“宏观+基本面”的双重共振。周末美伊谈判彻底破裂，美军封锁霍尔木兹海峡的决定直接点燃了市场的避险神经，这对作为风险资产的铜价构成了最直接的刺激。

更关键的是，铜的基本面正在经历“由松转紧”的质变。智利国家铜业公司与必和必拓旗下埃斯孔迪达矿2月产量双双下滑，分别同比大跌9.8%和7.4%，暴露了全球铜矿品位下降的结构性难题。国内方面，加工费（TC）已跌至-78.04美元/干吨的负值深水区，炼厂亏损倒逼检修，4月电解铜产量预计环比下降2.7%。

库存端是铜价最强的底气。沪铜库存连续四周大幅下降，刷新两月低点，而“银四”旺季需求正在兑现，南方空调排产增加，现货升水坚挺。在矿端紧缺与地缘风险的双重夹击下，铜价下方支撑极强，今日现铜延续反弹走势，建议关注高位震荡机会。

海峡封锁引发断供恐慌，高库存难挡铝价上涨预期

铝价的上涨逻辑主要由“恐慌”驱动。霍尔木兹海峡作为全球能源与金属运输的咽喉，其被封锁直接引发了市场对海外铝供应中断的极度担忧。虽然中东地区官员仍留有余地，但市场已提前计价风险溢价。

然而，我们需要冷静看到国内基本面的隐忧。与铜的去库不同，国内铝锭社会库存已连续16周累积，沪铝社库逼近47.5万吨，创下近年新高。下游加工龙头企业开工率环比回落0.5%，需求复苏明显后劲不足。

目前的行情属于“强预期、弱现实”。海外供应担忧封杀了铝价的下跌空间，但国内高库存又限制了上涨高度。今日铝价止跌反弹，但需警惕高位回落风险，上方空间或受限于疲软的终端消费。