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国际油价暴跌减轻高通胀担忧叠加股市反弹助力，隔夜伦铝收涨1.05%，今日早间沪铝主力合约延续涨势，但整体涨幅有限，仍维持在2.4万元下方窄幅震荡。

宏观面，美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。

基本面国内铝锭库存开始小幅去库，铝价回落之际预计采购情绪将有所回升，助益后续铝锭去库表现。截至3月23日，中国主要市场电解铝社会库存为135.6万吨，较上周四微降0.1万吨，终结累库趋势。虽然贸易商仍以压价接货为主，市场存在“有价无市”的观望情绪，但持货商挺价意愿增强，现货贴水幅度逐步收窄，交投氛围改善。

海外中东冲突持续，电解铝供应紧缺预期令LME现货升水不断走高。 尽管特朗普释放缓和信号，但这仅是单方面表态，伊朗方面尚未确认，霍尔木兹海峡通航仍未恢复。中东电解铝生产仍处高风险区，原料短缺引发的潜在减产担忧未消。一旦局势反复，供应中断逻辑将再次主导市场，赋予铝价极高的向上弹性。

铝价近期宏观情绪主导，延续震荡调整，不过供应扰动支撑，铝价调整幅度预计有限。建议密切关注中东局势最新进展及国内去库持续性。

短期逻辑： 国内消费回暖与库存拐点初现为价格提供底部支撑，宏观利空出尽后的空头回补推动价格反弹。

潜在风险： 中东局势的反复无常仍是最大变量。若地缘冲突实质性缓解，前期计入的战争溢价可能回吐；但若供应端出现实际折损，铝价有望突破震荡区间。