头条

伦铜库存大增与美元走强双重施压，隔夜伦铜重挫3.44%，盘中低触12340.5美元；周四亚市早盘，伦铜延续跌势，盘中低触12230美元/吨，创近三个多月新低。

周四早间，沪铜承压大幅下挫，盘中交易重心显著下跌，主力合约盘中低触95330元/吨，创近三个月新低。

宏观层面：地缘冲突与美联储鹰派共振

中东局势急剧升级，伊朗帕尔斯气田遇袭引发连锁反应，布伦特原油稳居110美元高位，通胀担忧死灰复燃。昨夜美联储决议维持利率在3.50%-3.75%不变，点阵图重申2026年仅降息一次。鲍威尔主席坦言战争不确定性令政策路径“高度不明朗”，并将年底PCE通胀预期上调至2.7%。市场迅速解读为强烈鹰派信号，首次降息预期被推迟至2027年4月。受此影响，美元指数劲升0.72%，美债收益率全线上行，强势美元大幅抬高非美货币购买成本，严重压制金属需求前景。

产业动态：进口提速冲击国产矿

国内通关效率显著提升，同江铁路口岸刷新进口铜精矿通关纪录，从运抵到放行仅耗时约21小时。进口矿到港加速将增加市场供应，对国产精矿消费形成一定挤压，进一步加剧供应端压力。

基本面：库存高企与旺季不旺

全球铜库存持续攀升，LME注册库存达33.4万吨，创2019年8月以来新高，其中美国仓库单日激增3775吨。现货贴水虽较周二峰值（113.5美元）略有回落，但仍维持在105美元的高位，显示近期交割货源充裕。尽管国内正值传统“金三”旺季，但受地缘恐慌及绝对价格偏高（同比仍涨30%）影响，下游采购意愿低迷，“旺季不旺”特征明显。市场多倾向于低价非注册品牌或差平货源，刚需补库谨慎。

后市展望：买跌不买涨，下行压力未解

当前市场处于“强宏观利空”与“弱基本面”的双重夹击之下。虽然价格回落引发部分抄底买盘，现货成交量有所回升，但在“买涨不买跌”的市场心理及高利率环境下，短期放量难改颓势。随着进口到货增加及宏观压力持续，短期现铜价格或将继续承压大跌，投资者需警惕进一步下探风险。