头条

2025年第三季度，沪伦两市锌价走势明显分化，外强内弱特征显著。第三季度伦锌价格持续震荡上扬，交易重心明显抬升，季度涨幅达到7.8%，最高涨至3003美元/吨。沪锌则“先扬后抑”，交易重心逐渐下移，主力合约三季度累跌近3%，最低跌至21665元/吨。

季度初，受海外能源成本回升及部分冶炼厂检修带来的供应担忧支撑，沪锌价格一度冲高。然而，传统“金九银十”消费旺季表现不及预期，全球宏观经济数据疲软压制市场情绪，叠加国内锌锭社会库存去化缓慢，导致锌价上行乏力，并于季度中后期承压回落。

展望第四季度，锌市多空因素交织，预计锌价将延续区间震荡走势，难以出现趋势性单边行情。供应端的潜在干扰与低库存是价格下方的支撑，而需求端的持续性与宏观压力则是上方的桎梏。价格走势的关键将取决于国内政策刺激的实际落地效果以及海外经济的韧性。

上行风险： 

国内政策刺激超预期，房地产与基建需求显著回暖；海外能源危机重演，导致大规模冶炼厂减产。

下行风险： 

全球宏观经济衰退迹象加剧，风险资产遭抛售；国内“金九银十”后需求断崖式下滑，库存大幅累积。