头条

周二，由于美国努力将铜归类为关键矿产，铜价在各大交易所均上涨，而智利的监管发展加剧了对供应的担忧。

截至北京时间10:07，伦敦金属交易所三个月期铜上涨0.56%至每公吨9851.5美元，上海期货交易所主力期铜合约上涨0.28%至每吨79510元（11115.77美元）。

宏观压力主导市场

澳新银行分析师表示，随着美国寻求提升铜的重要性，预计铜将受到越来越多的关注，美国地质调查局已提议将铜列入2025年关键矿产清单草案。“纳入将为勘探、采矿和加工项目提供资金激励和简化许可。”

大宗商品咨询公司BigMint表示，预计未来三周LME铜价将区间波动，由于长期库存高企以及关税正常化后，铜价将面临温和的下行风险。下行空间受限于关键支撑位，而上涨空间则受到需求疲软和经济不确定性的制约。报告补充道，尽管波动性持续存在，但大幅上涨的可能性不大。

与此同时，智利矿业监管机构Sernageomin对Codelco提出了额外要求，要求其在7月份El Teniente铜矿发生致命坍塌事故的区域恢复运营。全球最大铜生产商 Codelco 此前因受该事件影响下调了今年全年铜产量预测。

基本面分析

铜库存方面，LME铜库存下降375吨至155975吨；Comex铜库存增加923吨至247210吨；SHFE铜仓单下降401吨至23747吨；BC铜下降227吨至5898吨。

铜需求方面，季节性淡季渐进尾声，下游订单有望逐渐回暖，而废铜开工持续低位下，也有利于精铜替代。

铜产业方面：Codelco下调2025年铜产量预期至134-137万吨，较一季度预估下调近3万吨，主因旗下特尼恩特矿山发生塌事故，Codelco预计今年直接生产成本介于每磅2.09-2.14美元之间。

电解铜市场方面，据统计，8月25日国内市场电解铜现货库存12.00万吨，较21日降0.97万吨。上海库存7.68万吨，较21日降0.42万吨；广东库存2.40万吨，较21日降0.25万吨；江苏库存1.26万吨，较21日降0.25万吨。国内电解铜库存延续去库趋势，各市场均表现不同程度降幅，其中上海市场贡献主要降幅；由于近期市场到货再度有限，仓库入库量偏少，同时下游企业逢低采购，市场需求有所回升，库存因此表现下降。 

后市展望

金源期货分析表示，鲍威尔上周传递出的鸽派言论令市场积极交易美联储年内货币政策将尽早转向宽松，美联储未来将更关注就业市场表现，并适时调整政策以应对经济下行的风险，预防式降息预期提振市场风险偏好，而美国制造业前景持续改善及中国经济的稳增长政策将对金属总需求形成正向推动；基本面来看，Codelco下调年内铜产量指引，国内精铜消费或逐步复苏步入旺季，国内库存水平偏低运行，美元指数疲软背景下预计铜价短期将进入震荡走强态势。

光大期货分析认为，盘面来看，美铜相比LME升水继续下探，未来可能在巨量库存下逐渐转为贴水，则市场可能担忧美铜库存再次冲击海外。不过，站在国内淡季结束终端订单回升角度去看，因进口窗口近几月未能有效打开，国内存在加工企业补库和社会库存再次快速去库的预期，这也可能带动LME进入去库阶段，有利于铜价企稳回升，但相对而言9月旺季弱于上半年，因此价格潜在上行空间恐有限。