头条

周四COMEX铜价格结束连续三日涨势，在强势美元及宏观不确定性压制下普遍下跌。

芝加哥商品交易所（COMEX）铜期货主力合约报收4.4795美元/磅，下跌1.8美分或0.40%；

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜同步下滑0.40%，收报每吨9766美元。

中国沪铜期货主力合约昨日夜盘收低180元至78940元/吨。

美元强势成直接推手

昨日铜价承压的核心因素在于美元汇率显著走强。美元指数上涨0.45%至98.103，使得以美元计价的大宗商品对非美货币持有者成本上升，直接抑制采购需求与价格。铜价与美元走势存在很强的负相关关系，一些基金利用美元和铜价的跷跷板关系构建交易模型，自动生成买卖信号。

供应扰动提供基本面支撑

尽管短期价格回调，全球铜矿供应中断的阴影持续为市场提供支撑。本周迄今COMEX期铜仍保持0.18%的涨幅。全球最大产铜国智利传来实质性利多。该国铜业委员会最新将2025年产量增速预期从5月的3%大幅下调至1.5%，这一调整相当于减少约8万吨的预期供应量。考虑到智利占全球铜矿供应28%的份额，此变化可能扭转此前市场对供应过剩的担忧。

与此同时，非洲第二大产铜国赞比亚的铜产量在第二季度出现小幅下滑。该国矿业部长表示，产量减少主要源于四家矿山面临的问题，其中包括一起酸性物质泄漏事故，以及First Quantum Minerals公司旗下矿山品位下降。赞比亚今年上半年的铜产量总计约439,644吨。鉴于第一季度产量约为224,000吨，可以推算出第二季度产量降至约215,644吨。赞比亚铜产量的轻微下滑，正值全球铜市因供应疑虑而受到支撑之际。这一动态将加剧市场的供应担忧，并可能对国际铜价形成一定影响。 

宏观迷雾笼罩市场前景

根据美联储日程安排，美联储主席鲍威尔将于美东时间8月22日10点（北京时间晚上10点）在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联储年度央行会议上，就经济前景及美联储政策框架评估发表演讲。此次演讲正值关键时点：最新数据显示关税措施已对通胀产生部分影响，同时就业市场正在放缓。这种复杂局面强化了市场对美联储可能在下月会议上宣布降息25个基点的预期。

当前铜市的核心矛盾在于强供应端支撑与弱宏观预期的博弈。

投资者正密切关注多重关键事件的走向：乌克兰局势谈判、美联储杰克逊霍尔年度研讨会以及即将公布的7月FOMC会议纪要。盛宝银行大宗商品策略主管指出，在获得更多政策线索前，铜价大概率维持9500至9900美元的区间震荡格局。若美联储在杰克逊霍尔年会释放鹰派信号，美元走强可能阶段性压制铜价；反之则可能成为突破区间的催化剂。

中国需求前景成关键变量

作为全球最大铜消费国，中国经济数据动向牵动市场神经。市场聚焦周五将公布的零售销售、工业生产和固定资产投资数据。澳新银行（ANZ）分析师预计，8月15日即将公布的中国7月工业增加值、零售销售等数据可能展现经济韧性。尽管外部环境复杂，但电网投资加速与新能源车产量持续攀升，正为铜消费提供结构性支撑。

中国铜冶炼厂短期盈利改善，主要得益于加工费（TC）上涨以及副产品硫酸价格创三年新高。但是这种改善的持续性受到限制，尚不足以促使企业明显提升产量。随着自由港印尼公司的出口许可到期以及市场竞争加剧，冶炼厂难以据此制定长期扩产计划。

后市来看，分析指出，关税尘埃落定，但高税率犹存，对全球经济和美国经济的影响不容忽视。美国经济放缓进行时，衰退虽非基准情景，但风险犹存。铜矿增速高于预期，铜矿紧但不缺，精铜产量难有大幅减产。随着抢出口因素衰减、光伏抢装透支和以旧换新政策边际效应递减，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势终难持续。