头条

从近期国内外铜价走势来看，海外铜价与沪铜走势基本一致，走出一波冲高回落走势，不过目前阶段底部已初步显现，沪伦两市期铜已止跌反弹，但涨幅有限。

宏观方面，美国4月PCE同比升至3.8%、核心PCE升至3.3%，均创2023年底以来新高，强化了美联储维持高利率的预期；但一季度GDP年化季环比终值下修至1.6%，消费（883434）者信心跌至纪录低点，实际消费（883434）支出疲软，滞胀担忧加剧。劳动力市场边际松动，首申失业金人数升至一个多月高位。地缘方面，美伊核谈判及霍尔木兹海峡分歧未解，避险情绪脉冲式扰动市场。

供应方面，国际铜研究组织(ICSG)5月月报显示，智利、刚果(金)和印尼等国铜精矿产量大幅下降，矿端供应趋紧。5月25日智利北部安托法加斯塔大区发生6.9级地震，震中邻近卡拉马市多个铜矿。智利国家铜业公司(Codelco)表示，受地震影响，部分矿区因能见度低及局部停电已暂停生产，作业流程正在检查中，短期或对铜矿出货造成扰动。此外，中矿资源（002738）与秘鲁金达矿业就秘鲁拉赫亚铜矿项目签署合作协议，未来有望贡献新增供应。整体看，矿端短期扰动与中长期扩产预期并存。

需求方面，周初铜价高位运行，下游采购意愿低迷，新增订单疲弱；随着周四铜价明显回调，点价拿货积极性显著提升，新增订单快速好转，铜价回落有效激发了此前被压制的补库需求。总体来看，受铜价整体处于高位区间影响，下游采购仍偏弱。此外，黄铜棒行业面临传统淡季、原料高成本、需求乏力的三重压力，持续弱势运行。

综合来看，美国对下游铜制品关税调整的利好行情已过，但考虑到硫酸价格拐头、矿山运营干扰持续等因素，基本面支持铜价酝酿一轮上涨行情。