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中东地缘局势加剧供应端趋紧预期，推动期铝触及近四年高位。与此同时，受宏观库存积压及需求疲软影响，铜价面临回调压力。

周四，伦敦金属交易所（LME）期铝上涨2%，收报3522美元/吨，盘中高触3546美元/吨，创2022年3月下旬以来新高，因中东地区冲突导致霍尔木兹海峡运输中断，投资者担心欧洲和其他地区供应趋紧。

中东战争影响了该地区铝生产商的供货，这些生产商的铝产量约占全球铝供应量的9%，并引发了人们对通过霍尔木兹海峡向这些生产商进口氧化铝等原材料可能中断的担忧。

为了缓解一些眼前的担忧，挪威海德鲁公司周四表示，其位于卡塔尔的Qatalum铝冶炼厂将停止上周开始的减产，并将在天然气供应减少的情况下，维持约60%的产能。 海德鲁公司补充说，他们正在努力减轻限电和航运中断带来的影响。 

铝生产商面临的另一个担忧是油价上涨，因为在某些地区，能源成本可能占到铝冶炼成本的40%至45%。国际能源署周四表示，中东战争正在造成历史上最严重的石油供应中断。

经纪公司 Marex 的高级基本金属策略师 Alastair Munro 表示，铝价波动的规模在一定程度上受到当前期权市场“负伽马（short gamma）”环境的影响。他所指的是期权交易商在市场下跌时抛售、在市场反弹时买入的操作模式。他补充道：“这些期权空头头寸也是导致盘中剧烈波动的部分原因。” 

周四，LME三个月期铜小幅收跌，盘中低触12915美元/吨，因为需求疲软，库存上升，而美元走强。本周迄今伦铜下跌1.04%，今年迄今的涨幅也缩窄到4.24%。

受投机性买盘推动，LME铜价在1月29日创下每吨14527.50美元的历史新高。自那之后，铜价已经从历史峰值回落10.56%，因为高铜价可能损害需求。

上海洋山铜溢价（衡量中国对进口铜需求的指标）在1月下旬跌至每吨20美元，为2024年7月以来的最低水平，不过春节假期后有所回升。

交易所库存增加也对铜价构成压力。伦敦金属交易所（LME）的铜库存在周四增加275吨，升至312,350吨，为2024年10月以来的最高水平。与此同时，去年受美国可能征收进口关税的担忧推动，CPOMEX铜库存大幅增加，目前已趋于稳定，库存徘徊在545,000吨左右。

周四美元汇率上涨，使得美元计价的金属对持有其他货币的买家更为昂贵，从而打压需求和价格。