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受印尼配额缩减及硫磺短缺导致的“十年首降”供应预期影响，高盛大幅上调2026年镍价指引，尽管下半年存在审批放量的回调预期，但HPAL产线的潜在缩减仍令镍价面临明显的上行尾部风险。

据外媒报道，周一，高盛宣布上调其对2026年平均镍价的预测，镍均价预测上调至18500美元/吨（此前为17200美元/吨）。该机构指出，由于印尼矿石配额分配减少以及硫磺短缺，导致当地供应趋紧，是此次大幅调整预期的主要原因。

在现货及期货市场方面，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍基准合约近期呈现上行态势。就在5月6日，该合约价格一度冲高，触及自2024年5月以来的最高水平。

作为曾经向全球市场大量输送镍金属的供应大国，印度尼西亚目前正通过降低采矿配额的手段来收紧供给侧。与此同时，产业链上游的硫磺短缺问题也正在对部分生产商的实际产出造成直接冲击。

高盛在报告中预计，2026年印尼的精炼镍供应量将出现同比下滑。值得高度关注的是，这将是该国精炼镍供应近十年来的首次下降。

尽管面临短期的供应干扰，该机构依然预计印尼当局将在今年第三季度批准补充矿石配额。随着下半年供应端逐步走向正常化，预计镍价将从第二季度的年内高点逐步向下回落，并在第四季度寻找新的平衡。

然而，高盛特别提示了市场面临的潜在尾部风险。报告指出，如果硫磺短缺问题在6月之后依然无法得到有效缓解，并导致高压酸浸（HPAL）产能出现更大范围的缩减（预计将额外波及数万吨产能），那么镍价的整体风险指引将依然明显偏向上行。