头条

2月6日，贵金属夜盘下跌，早间跌幅双双扩大，目前沪银主力合约跌幅一度超过17%，逼近跌停。沪金主力合约跌幅近4%。

综合市场机构分析指出，最近海外金融市场剧烈波动，市场风险偏好不佳，隔夜美国科技股再度下挫，加密货币也遭遇抛售，恐慌情绪蔓延，贵金属再度下行，白银期货跌势更为惨烈。除此之外，芝商所继续上调贵金属保证金，市场流动性受到一定程度抑制。 

美国就业市场走冷引发流动性担忧

美国12月JOLTS职位空缺数量远低于市场预期，录得自2020年9月以来的最低水平。创元期货分析指出，随着职位空缺的大幅下降，以及裁员人数的上升，市场对美国就业市场的持续担忧明显升温。尽管从逻辑上讲，经济走弱预期通常利好贵金属，但在恐慌情绪蔓延初期，市场反应往往更偏向于通过抛售一切资产以换取现金。

分析认为，在这种环境下，投资者不计成本地抛售包括股票、贵金属在内的各类资产，以满足对流动性的需求，甚至导致贵金属的传统避险属性在短时间内失效。

交易成本提升加速资金离场压力

除了基本面数据的扰动，交易所层面的政策变动直接加剧了多头回补的压力。芝加哥商品交易所（CME）发出通知，显著上调了黄金、白银及铝等期货合约的交易保证金标准。东吴期货分析认为，近期的快速回调更倾向于是前期获利丰厚的资金止盈行为。量化交易中的动量交易在金银下行阶段起到了推波助澜的作用，配合交易成本的上升，形成了一波显著的多杀多行情，这让前期处于狂热状态的市场面临着高波动率带来的高度脆弱性。

地缘局势扰动与长期逻辑博弈

在地缘政治领域，市场情绪正在地缘紧张与外交缓和的预期之间左右摇摆。一德期货提到，美俄高级别军方对话可能重启，以及乌美俄三方会谈可能举行的消息，为市场注入了地缘降温的预期，短期内对金价构成了压力。然而，光大期货也发出提醒，地缘政治局势的反复性较高，这对行情的预判增加了难度。

后市展望：金银继续关注波动率回调

分析认为，短期来看，金银继续失守重要关口，继续关注波动率回调。贵金属的中长期核心逻辑，如全球央行购金持续性、去美元化趋势及货币增发背景依然不可逆转。

当前贵金属整体仍然处于高波动率环境，这种高波动率环境，显示市场的脆弱与敏感，高波动率指示行情容易暴涨暴跌，因而短期观望为主。由于白银波动性远远大于黄金，白银回调幅度更大。而当前基本面尽管多空因素交织，在资金和波动率高位背景下，显得无法支撑，短期谨慎观望为主。