头条

金银史诗级暴跌之际，CME提保或给多头“伤口撒盐”，非农有望助力美元反弹？

上周，现货金银遭遇“黑色星期五”，黄金最低触及4682美元/盎司，创下上世纪80年代初以来的最大单日跌幅，最终收跌9.19%报4883.45美元/盎司。白银日内跌幅一度高达36%，创历史最大日内跌幅，收盘跌幅达26.37%，收报85.01美元/盎司。尽管如此，黄金本月仍录得13%的涨幅，白银月度涨幅也接近19%。

本周，投资者将继续消化上周五的一系列事态发展，包括沃什获得下一任美联储主席提名的影响以及贵金属的史诗级跳水行情。数据方面，非农重新成为关注焦点，投资者将借此评估美联储下一次降息的可能时机。澳洲联储、英国央行和欧洲央行将公布最新的利率决议。

央行动态

美联储：沃什上任美联储主席之路仍有变数？

周二1:30，亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话；

周二22:40，美联储理事鲍曼发表讲话；

周四23:50，亚特兰大联储主席博斯蒂克参加有关货币政策的对话与问答环节。

上周美联储维持利率不变后，联邦基金期货合约显示鲍威尔剩余任期内不会再降息，年内首次降息将等到6月。特朗普已提名美联储前理事沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。然而，沃什在提名确认程序的第一站（参议院银行委员会）就遇到了阻碍。

分析师表示，特朗普选择沃什应该有助于在一定程度上稳定美元，通过打击“货币贬值”交易降低（而非消除）美元长期深度走弱的非对称风险，这也是黄金和白银价格大幅下跌的核心原因。不过，他也补充称，“我们建议，不要在各资产市场过度押注沃什的鹰派政策——甚至还需警惕市场出现急涨急跌的风险。我们认为沃什是一名实用主义者，并非传统意义上秉持独立保守理念的央行鹰派官员。”

特朗普提名沃什出任美联储主席引爆了贵金属数十年来最惨烈的抛售。比市场波动本身更值得关注的是，此次抛售是否动摇了贵金属的长期上涨趋势。不少分析师将此次回调描述为健康的修正，认为市场只是在释放部分压力。

然而，屡次倒戈的昔日“黄金空头”花旗再度就贵金属走势发出了悲观信号。该行估计，目前定价于黄金价格中的大部分风险在2026年都不会真正显现，或者即便显现也无法撑到2026年后。

其他央行：

周二11:30、12:30，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；

周四20:00、20:30，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告；英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会；

周四21:15、21:45，欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；

周五1:40，加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；

周五6:30，澳洲联储主席布洛克出席议会作证词陈述。

澳洲联储加息势在必行

在一个短暂的宽松周期之后，鉴于近期强劲的就业和通胀数据，市场强烈预期澳大利亚央行下周将转向加息。上个月澳大利亚失业率意外降至4.1%，低于市场预期的4.4%，创下2025年5月以来新低。更重要的是，上季度CPI同比增速攀升至3.6%，创下六个季度以来最高水平，凸显出澳大利亚整体通胀水平仍持续高于澳洲联储2%-3%的政策目标区间，通胀压力尚未明显缓解。

英国央行鸽派占上风？

英国1月公布的经济数据也多数超预期走强，尤其是去年12月零售销售数据表现强劲、1月采购经理人指数（PMI）向好，当前市场定价显示，英国央行本周四降息的概率仅为5%。关键的是，上个月CPI小幅回升、平均薪资增速持续高企，这两大因素压制着货币政策委员会（MPC）中的鸽派阵营。

值得注意的是，若MPC以5:4的投票结果决定维持利率不变，且央行行长贝利站在鹰派一侧，英镑也将面临下行压力。

欧洲央行聚焦两大议题

欧洲央行的本次货币政策会议，大概率会是非常平淡的一次：市场预计央行既不会降息，政策措辞也不会出现明显转向，行长拉加德及其同时，大概率会对欧元区当前的经济增长和通胀基本面保持认可。不过，闭门讨论环节和会后问答，将聚焦于关税问题与欧元升值两大议题。

重要事件

CME再上调贵金属期货保证金，多头“伤口撒盐”

在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所（CME）于当地时间上周五宣布上调Comex黄金和白银期货的交易保证金要求。根据声明，对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的6%提高至8%，高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从11%升至15%，高风险账户将从12.1%提高至16.5%。铂金和钯金期货的保证金也将相应上调。相关调整将于下周一收盘后生效。

虽然交易所通常会在合约价格极端波动时调整保证金，但眼下提高保证金要求对于刚刚遭受重创的多头头寸来说无异于“伤口撒盐”。多头将面临“亏损+补钱”双重打击，被迫平仓会进一步压低价格，形成“越跌越要平、越平越跌”的恶性循环。

美国政府周六起陷入部分停摆，但预计很快结束

当地时间31日凌晨，美国政府正式开始部分停摆。此前美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的支出法案，并将该法案提交众议院审议。但由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此参议院的投票无法避免部分政府停摆。

考虑到多数联邦政府员工周末并不上班，且特朗普已承诺将迅速签署该拨款法案，此次资金中断预计不会产生实质性的重大影响。但倘若众议院的投票工作出现任何意外延误，此次政府停摆或会持续至下周。

重要数据

若非农提供就业企稳证据，美元或再迎喘息之机

周一16:50、16:55、17:00、17:30，法国、德国、欧元区、英国1月制造业PMI终值；

周一22:45，美国1月标普全球制造业PMI终值；

周一23:00，美国1月ISM制造业PMI；

周二待定，国内成品油将开启新一轮调价窗口；

周三16:50、16:55、17:00、17:30，法国、德国、欧元区、英国1月服务业PMI终值；

周三18:00，欧元区1月CPI年率和月率初值；

周三21:15，美国1月ADP就业人数；

周三22:45，美国1月标普全球服务业PMI终值；

周三23:00，美国1月ISM非制造业PMI；

周五21:30，美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国2025年非农就业基准变动终值（未季调）；

周五23:00，美国2月一年期通胀率预期初值、美国2月密歇根大学消费者信心指数初值.

尽管特朗普花招百出，但美国经济看起来仍进展良好。值得注意的是，美联储本周在常规政策声明中删除了 “就业市场存在下行风险” 的警示表述。美联储主席鲍威尔在FOMC会议后评论说，自上次会议以来，经济活动的前景已经明显改善，通胀的上行风险和就业的下行风险已经减少。若周五1月非农证实劳动力市场开始企稳，可能会给美元带来一些显著的喘息机会。

根据经济学家的共识预期，美国1月份预计新增7万个非农就业岗位，高于去年12月的5万个，预计失业率和平均时薪月率将分别维持在4.4%和0.3%不变。此外，对去年12月份数据的任何修订都将受到市场的严格审查。在此之前，美国还将公布多项与就业有关的数据，包括周二公布的12月JOLTS职位空缺数据、周三公布的1月ADP就业报告和周四公布的每周初请失业金人数等。