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金属市场上演史诗级涨势，铜领衔六类基本金属齐涨，背后是空前的投机资金流入与避险需求。分析师警告当前涨势已脱离供需逻辑。

继本周一白银爆拉逾10%创2008年来最大盘中涨幅后，铜成为又一创下十多年来最强盘中涨势的金属资产。

受强劲需求预期、美元走弱及地缘政治担忧支撑，投机客继续大举买入，推动周四伦铜史上首次突破1.45万美元/吨，日内最高涨幅达11%，创2009年来最大盘中涨幅；纽约期铜主力合约同日盘中也曾涨超10%。

市场分析指出，这轮大宗商品新年涨势由多重因素共同推动，包括美元贬值、地缘政治紧张引发的实物资产避险需求上升，以及市场对美联储将转向更宽松货币政策的预期。

虽然长期需求逻辑得到认可，但多位分析师警告，当前的铜价水平难以持续，因高价格将抑制工业消费端的实物需求，且当前铜价缺乏供需基本面支撑。

斯普罗特资产管理公司（Sprott Asset Management）数据显示，美国铜交易所交易基金（ETF）的资金流入今年“爆发式增长”，目前净流入已达12亿美元，较2025年全年的4.26亿美元翻倍有余——这表明市场对铜的买入热情已开始向黄金靠拢。

交易员表示，铜价走高也源于硬资产投资热度的溢出效应。地缘政治紧张局势推高黄金、白银价格至历史新高，国际现货黄金周四飙升至近每盎司5600美元的历史峰值，有望创下史上最强月度涨幅；国际现货白银则延续今年疯狂涨势，触及每盎司120美元。

Legal & General资产管理部门宏观策略主管克里斯・杰弗里（Chris Jeffrey）表示：“这些走势与其他所有资产都完全脱节，现阶段除了‘涨势未尽’，我实在想不出其他买入逻辑。”

周四，伦敦金属交易所交易的锡、镍、锌、铝、铅价格悉数上涨，追踪六种基本金属的伦交所每日指数逼近2022年创下的历史高点。

铜作为电力和建筑领域的常用金属，是能源转型的核心刚需品种，因此专家预计，中期内铜将面临供应短缺，价格有望持续上涨。嘉能可和安托法加斯塔矿业周四披露，2025年铜产量较2024年小幅下降。

不过分析师警告，资金涌入金属市场并不必然意味着实体经济对这些原材料的需求上升。此外，全球交易所监控的铜库存处于高位，美国市场尤为明显。

路透调查显示，在铜价飙升至历史新高后，分析师首次将2026年铜价一致预期上调至每吨1.1万美元以上，但对投机过热保持警惕，预计全年均价将显著低于高点。

根据31位分析师给出的中位数预测，2026年LME现货铜均价预计为每吨11975美元，较去年10月上一轮调查的10500美元预测上涨14%。这是路透调查史上最高的年度一致预期，也是首次突破1.1万美元关口。

StoneX分析师Natalie Scott-Gray称：“我们预计铜价将进入一个新的、更高的常态区间，但从全年角度看，每吨1.3万美元以上的价格水平难以持续。”分析师将今年全球铜市场的供需缺口一致预期从上一轮调查的15万吨上调至23.85万吨，预计2027年缺口将收窄至11.6万吨。