头条

周一，芝加哥商品交易所（COMEX）期铜主力合约最高涨至6.034美元/磅，逼近1月6日创下的历史峰值。

周一，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜一度涨至13311美元/吨，创下一周多以来的新高，逼近历史新高。

目前市场关注点重新回到强劲的需求预期和供应中断问题上。

供应端扰动频发，脆弱性支撑高溢价

智利作为全球最大的铜产国，其生产稳定性近期遭受严峻挑战。卡普斯通铜业（Capstone Copper）旗下的曼陀韦德铜金矿因罢工事件导致生产中断，这一消息持续发酵，加剧了市场对全球铜精矿供应紧张的担忧。

从中长期视角来看，铜矿行业面临着投资不足、品位下降及地缘政治风险等多重结构性问题。尽管价格处于历史高位，但矿商产量的增长难以匹配需求的爆发式扩张。这种供需错配的预期，使得市场不仅在交易当下的短缺，更在提前为未来的稀缺性定价。

需求端双轮驱动：AI基建与电网升级

一方面，人工智能技术的飞速发展引发了数据中心建设的热潮，这对铜缆及相关电力设备提出了巨大的增量需求。分析师指出，全球经济增长预期的上调，很大程度上基于AI渗透社会各领域后引发的大规模基础设施建设预期。

另一方面，中国作为全球最大的铜消费国，其电网投资计划为市场注入了强心剂。国家电网宣布将在2026年至2030年间投资4万亿元（约合5740亿美元）用于电网升级改造，这一巨额投资直接锁定了未来数年的铜消费基本盘。此外，随着中国经济增速的温和回升，工业利润的改善预期也进一步提振了市场信心。

库存信号分化与资金博弈

然而，在一片看涨声中，库存端的数据却释放出复杂的信号。近期，COMEX铜合约相对LME铜合约的溢价大幅收窄，促使部分铜库存回流至LME美国注册仓库。与此同时，上海期货交易所注册仓库的铜库存较一周前增长6%至225937吨，显示出高铜价对现货消费的抑制作用。上海洋山铜溢价稳定在每吨22美元的低位，也印证了现货需求的疲软。

监管政策出手，防范过热风险

值得注意的是，面对有色金属市场的持续火热，监管层已开始出手降温。

上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月28日（星期三）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。

机构认为，此举明确传递出了交易所严厉打击违规交易、维护市场“三公”原则和正常交易秩序的一贯立场与坚定决心。“此次交易所及时有效的监管措施被业内广泛热议，大家都认为这是交易所履行一线监管职责，为市场长远健康发展负责，是一种必要的、动态的‘踩刹车’和‘降温度’操作。”他说。