头条

【核心摘要】

2025 年铜市呈现超级牛市格局，LME 期铜年度涨幅达42.3%（最高 12960美元/吨），沪铜主力合约年度涨幅超33%（最高102660元/吨），两者均创下 2009 年以来最大年度涨幅，且全年价格波动幅度显著扩大 —— 伦铜全年高底价差高达4855 美元，沪铜主力合约高底价差31340 元。驱动逻辑集中于铜金属提升至战略资源级别、矿端供应紧缺、美联储降息周期开启、中美贸易政策扰动及新能源需求爆发。

展望 2026 年，全球铜市将进入结构性短缺周期，宏观宽松环境与供需错配形成共振，预计全年铜价将延续高位运行格局。

伦敦金属交易所（LME）铜年度中枢预计 11500 美元 / 吨（波动区间 10000-13000 美元/吨），上海期货交易所（SHFE）铜年度中枢 85000 元/吨（波动区间 80000-100000 元/吨）。

有机构甚至乐观预期，在牛市情境下，铜价或触及 15000 美元/吨极值。

【2025年行情回顾】

一季度：宽松预期 + 供应紧平衡，铜价震荡偏强

•一季度铜价在全球制造业景气触底、美国仍处高利率环境、冶炼端排产尚未受扰的背景下维持震荡偏强运行，波动幅度温和扩大，沪铜主力合约于3月末一度攀升至83320元/吨。

•驱动因素：美联储释放四次降息信号，流动性宽松预期提前升温，强化铜金融属性；矿端供应紧缺引发冶炼减产预期，供需紧平衡初现；3 月美国关税政策落地推升纽伦溢价。

二季度：贸易摩擦重挫铜价，出口需求支撑修复

•二季度铜价“先抑后扬”，底部支撑力度强化。4月铜价遭遇“急挫”，于4月9日跌至全年最低价71320元，因美国宣布实施“对等关税”政策，‌ 导致全球贸易紧张局势升级，引发市场悲观情绪，铜价迎来阶段性大幅杀跌。随后沪铜企稳回升，在79000元下方展开长达两个多月的窄幅震荡。

•修复逻辑：价格回落至成本支撑位后，企业担忧关税进一步收紧启动 “抢出口” 操作，出口需求集中释放带动铜价企稳回升，市场回归供需基本面主导的格局。

三季度：供给扰动 + 降息落地，共振拉升

•三季度，供给端扰动与美联储降息落地共振，铜价再度走强，伦铜成功突破1万美元大关，沪铜于9月末最高涨至83820元，交易重心有所提升。

•关键事件：美国铜关税政策正式落地，重构全球铜贸易流；9 月全球第二大铜矿印尼 Grasberg 矿难爆发，引发全球供应短缺担忧；美联储首次降息落地（基准利率下调 25BP），确认宽松格局。

四季度：开启超级牛市 屡创历史新高

•四季度铜价强势飙升，进入12月后更是涨势如虹，沪铜历史上首次涨破10万元大关，最高涨至102660元/吨，伦铜直逼1.3万美元关口，年度涨幅高达42.3%。

•上涨动力：大量铜货源流入美国，美联储后续降息预期（市场预测 2026 年降息 3 次）、中美贸易关系缓和、矿端供应扰动持续。

•回调压力：高铜价对下游需求形成抑制，终端采购意愿减弱，市场获利了结情绪释放。

【2026年市场展望】

展望2026年，铜市场核心矛盾仍集中于宏观情绪摇摆与供给偏紧的博弈中。全球显性库存处于历史低位，且矿紧格局难有改善，对铜价起到兜底作用。需求侧虽有传统领域拖累，但新能源转型构筑的长期需求基础依然牢固。预计全年铜价将延续高位运行格局，中枢有望维持于历史较高水平。

【价格预测】

【机构预测】

【多空因素】