头条

【核心摘要】

2025 年铝市呈现“上半年宽幅震荡，下半年不断走强”的格局，宏观情绪与产业基本面交替主导价格走势。沪铝主力合约全年在 19000-23030元 / 吨区间波动，年度涨幅近16%；LME 铝价运行于 2300-2997 美元 / 吨区间，年度涨幅超 17%。

展望 2026 年，中美财政与货币总体预期宽松，全球铝供需预计延续紧平衡局面，叠加新能源、储能、AI 等新兴领域需求赋能，铝价重心有望进一步抬升。沪铝年度核心运行区间 21000-25000 元 / 吨，LME 铝价乐观情境下或突破 3200 美元 / 吨。目前机构预测呈现多空分歧，需重点关注海外新产能投放节奏与供应扰动落地情况。

【2025年行情回顾】

第一阶段：复工复产 + 需求向好，铝价稳步上行

•1 月-3 月中旬，春节后铝加工企业复工复产稳步进行，光伏新政和新能源汽车需求向好，国内铝库存累库幅度大幅低于往年，供需紧平衡预期升温，铝价持稳上行。

•市场表现：沪铝从 20000 元 / 吨攀升至 21000 元 / 吨一线，LME 铝价同步企稳回升，内外盘走势联动性较强。

•第二阶段： 贸易政策冲击，铝价遭遇重挫

•3 月下旬-5 月上旬，美国对等关税政策落地（4 月 3 日生效），有效税率大幅上行，以铜为首的有色金属市场恐慌情绪蔓延，引发铝价被动跟跌。

•市场表现：沪铝清明假期后跌停开盘，跌破 20000 元 / 吨整数关口，4 月 7 日创年内新低 19000 元 / 吨，期间内外盘走势出现分化。

•第三阶段： 逼仓风险升温，铝价震荡上行

•5 月中旬-10 月中旬，中美贸易摩擦逐步缓和，市场风险偏好回升；美联储降息落地释放流动性宽松信号，强化铝的金融属性；LME 铝库存持续低位去库引发挤仓风险，铝价冲高突破震荡区间。

•市场表现：沪铝重回前期震荡区间并突破上行，LME 铝价涨幅扩大，内外盘走势再度趋同。

第四阶段：供应扰动频发，铝价创3年新高

•10 月中旬-12 月，海外供给扰动集中爆发（冰岛世纪铝业 20 万吨减产、莫桑比克 55 万吨潜在减产、美国电力短缺制约产能释放），海外新产能投放节奏不及预期，沪铝社库低位且AI需求带来利好，铝价不断走高，并在年末创下近3年新高。

•市场表现：临近年末，锡镍强势领涨，铝价随板块起伏，沪铝最高涨至23030元/吨，伦铝最高涨至2997.5美元/吨，均创下近3年新高。

【2026年市场展望】

2026年全球经济不确定性较2025年有所减少，经济增长或有所提速，这为铝消费奠定坚实的基础。美联储降息的同时实施扩表无疑增强全球流动性，美元指数进一步走弱，这都利多以美元计价的大宗商品价格。国内也将释放更多促销费的刺激政策，存量、增量政策齐发力，助力消费内生动力的崛起。产业上看，全球电解铝产量维持稳步增长态势，新产能迎来集中投产周期，另有部分复产。国内运行产能进一步向产能天花板靠拢，产量增长进一步放缓。供应弹性缺乏较大弹性。消费则在全球经济增长提速的背景下同样稳步增长，其中新能源继续提供有力消费增长，储能、AI为消费增长注入新动能。铝铜比值推动部分铝代铜消费，预计2026年电解铝市场或延续紧平衡状态，供给端缺乏弹性赋予价格向上动能，叠加宏观乐观预期加持，铝价重心有望进一步抬升。

【价格预测】

【机构预测】

【多空因素】