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市场对2026年印尼镍矿供应将显著收紧的强烈预期，与持续已久的高库存、弱需求基本面形成激烈博弈，并最终在年末点燃了多头情绪，期镍大涨！

2025年12月30日夜盘，沪镍期货价格强势上扬，一度涨超4%，最高涨至135290元/吨，近今年三月以来最高价。

伦镍强势飙升，收盘上涨1020美元，报每吨16,780美元，受空头回补及印尼减产担忧推动，盘中一度触及16,855美元，为2024年10月以来最高。

综合市场分析认为，本轮上涨并非源于眼前供需的突变，而是由全球最大镍生产国——印度尼西亚释放的一系列关键政策信号所驱动。市场对2026年印尼镍矿供应将显著收紧的强烈预期，与持续已久的高库存、弱需求基本面形成激烈博弈，并最终在年末点燃了多头情绪。

政策核心：印尼拟大幅削减2026年镍矿配额

据CNBC报道，印尼能源与矿产资源部长巴利尔·拉哈达利亚表示，2026年的镍产量将会减少，以更好地匹配供需。印尼作为镍的主要生产国，其产量在本十年大幅增长，目前几乎占全球总产量的70%。

同时，据印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB设定的3.79亿吨大幅下降。根据SMM方面了解，印尼能源与矿产资源部（ESDM）就未来镍矿RKAB配额问题目前仍在商议中。

据了解，2026年已申请通过的RKAB镍矿配额将于2026年1月1日凌晨正式启动。在RKAB启动过程中需要确保IUP持有人已填写2025年生产实现报告和上传由测量员提供的2025年末库存计量报告，作为2025年年底产品库存可用性的参考，该库存可结转至2026年。

基本面压力与成本支撑的角力

政策预期的火热，与镍市现实的冰冷形成鲜明对比。据CNBC报道， 镍今年在伦敦金属交易所（LME）的表现仍偏弱。即便价格在今年大部分时间承压，印尼供应仍在增加，导致LME跟踪的仓储库存迅速上升。印尼的产量现已成为明年镍价走势的关键。

但东吴期货指出，镍不锈钢估值压缩到极致后，市场对于镍矿端的扰动敏感度显著提高，开始交易成本抬升的预期，从而推动镍不锈钢价格快速拉涨。值得关注的是，借鉴2024年印尼镍矿审批额度的经验，最终批复量可能高于计划目标，导致预期落空。但是在印尼政策未证伪的前提下，镍不锈钢的阶段底部基本确立。

后市展望：预期与验证的赛跑

一德期货表示，短期盘面走势取决于印尼政策预期与大过剩、高库存压制之间的博弈。假期来临，为防范风险，建议投资者离场观望为主。长期看印尼相关政策是镍价脱离底部的关键，后期关注印尼相关政策的落地以及实施情况。

光大期货认为，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终端面临成本压力。一级镍来看，国内社会库存小幅去化，LME库存有所累库。消息面提振镍价，但实际落地情况未知，关注市场情绪。

新湖期货指出，镍矿RKAB审批量大幅缩减，将制约2026年印尼原生镍产量的释放，半生矿钴征税将抬升镍生产的成本；镍价大幅拉涨，短期预计在政策预期下镍价波动较大；后续关注政策能否如期落地。不过政策炒作预期下，镍价以逢低偏多思路对待。