头条

      2025年，沪铝价格总体处于震荡上行的趋势中。

　　一季度市场受到美联储降息预期和中国经济温和反弹的支撑，市场整体走势偏强。汇率方面，美元持续大跌，人民币小幅上涨。在外部形势恶化的压力下，中国保持政策定力。在并未实施大规模经济刺激的情况下，经济数据稳中有升，给市场带来的更好的预期。一季度，国内工业品和农产品多数震荡走高。

　　进入4月后，美国对等关税政策对市场造成巨大冲击，市场情绪急转直下。避险情绪推动，工业品全面暴跌，农产品大涨，4月7日沪铝创出年内新低19000.但很快美国宣布将对等关税推迟90日执行，同时与各国逐步展开贸易谈判，市场情绪明显好转。因此，4月初大跌后，有色金属震荡反弹，沪铝5月中旬回到前期震荡区间运行。　

　　5月至8月底，铝价持续震荡，9月初步出现突破迹象。随着9月美联储重启降息周期，铝价持续拉升，并在12月不断创出新高，最高达到22395。

　　伦铝走势基本上与沪铝一致。不过在中国取消铝出口退税后，国内外铝供需情况出现分化。同时受到中外能源供应情况的影响，由于国内电价较低，外盘铝价长期强于内盘。

      2026铝价走势可能主要受到以下因素影响：

　　1.美联储货币政策：美联储现任主席鲍威尔任期持续至5月15日，预计26年一季度美联储降息概率较低。新任主席为哈塞特或沃尔什，预计两者都会顺应特朗普大幅宽松和持续降息的想法，2026年下半年可能再次迎来降息周期，预计下一次美联储降息可能带动有色金属新一轮上涨，具体降息时点值得重点关注。

　　2.关税影响：美国对铜征收关税导致大量囤积现货铜，是铜价大涨的刺激因素之一。而目前美国对铝关税政策与铜类似，如果后续关税政策改变导致大量囤积现货铝，可能导致全球范围内铝现货供需出现失衡，极大影响铝价。

　　3.俄乌谈判情况：俄乌冲突及对应的欧美制裁导致近几年来铝产业链出现较大变化。一方面欧洲能源价格飙升，冶炼行业和制造业都受到巨大打击，另一方面，俄罗斯作为主要的铝产国，出口受限，影响海外铝供应和成本。如果俄乌谈判能够很快迎来关键性进展的话，可能导致全球能源价格进一步下降和电解铝流通成本降低，利空铝价。

　　4.中美等主要国家经济数据：国内房地产行业暂未看到复苏迹象，汽车行业增量有限，制造业面临一定压力，而欧美经济已经到达衰退边缘，中长期铝现货消费可能延续弱势。

　　5.现货供需：受到国内房地产行业不景气、美欧经济增速下滑等因素影响，真实的铝消费水平可能已经出现明显下降，目前铝价主要受到能源（电力）价格和未来AI硬件增长预期的支撑，同时由于国内电力成本低于国外，导致沪铝价格持续低于伦铝。往年春节前后是铝行业传统消费淡季，重点关注内外盘累库情况。

　　总体而言，受到美联储降息刺激，金属价格全线上涨，带动铝价同步大涨。当前铝价处于历史高位，但下游现货需求并不理想。后续如果投机性买盘消退，同时中长期能源价格走低之下，可能导致金属投机资金退出，铝价面临较大压力。目前氧化铝价格已经跌破成本线，电解铝冶炼行业受到产能天花板制约，保持高利润率，但中长期产业面不确定性较高，上方压力较大。