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周三，伦敦金属交易所（LME）期铜终止此前四连涨态势出现下行，美国芝加哥商品交易所（COMEX）期铜亦同步走弱，连续两日下跌。周四，上海期货交易所（SHFE）期铜承压下跌，价格重返79000元下方。此次铜价回调，主要受美元走强、交易所库存大幅攀升，以及需求前景不明朗等多重利空因素叠加影响。

库存压力进一步加剧市场看空情绪

LME市场：周三，LME三个月期铜收盘下跌0.66%，报每吨9776美元，而前一交易日该合约还曾触及9862美元的两周高点。

纵向对比，LME铜价自今年4月初触及8105美元/吨的逾16个月低点后持续反弹，年内涨幅已达11.11%，较低点反弹幅度超20%；本月以来，伦铜累计上涨1.55%。

COMEX市场：周三期铜跌幅在3.6美分至3.95美分区间，其中交易最活跃的12月合约收报4.4955美元/磅，较前一交易日下跌3.75美分（跌幅0.83%），创下8月19日以来的阶段新低，该合约当日交易区间介于4.4495美元/磅至4.5485美元/磅之间。

另据数据显示，当日COMEX期铜整体下跌1.02%，收于4.50美元/磅，且COMEX铜相对LME铜的贴水扩大至每吨62美元。

从年度维度看，COMEX期铜今年迄今涨幅10.75%，本月累计上涨1.94%，较去年同期收盘价高出6.50%。

上海期货交易所：周四，沪铜主力合约继续走低，最新报78920元/吨，日内下跌0.54%，价格重新跌破79000元关口。

库存端的压力进一步加剧市场看空情绪。LME最新数据显示，8月27日铜库存新增1100吨，总量达到15.61万吨，相较于6月底的数据大幅增长72%；COMEX铜库存表现更为惊人，今年以来近乎实现翻倍增长，两大交易所库存的攀升直接凸显出当前铜市潜在的供应过剩风险。

美元强势上行，压制金属购买力

美元走强则成为压制铜价的另一关键因素。在美国总统特朗普解雇美联储理事丽莎·库克后，市场对美联储独立性的担忧再度升温，推动美元汇率走强。

由于国际铜价以美元计价，美元升值意味着使用其他货币的买家需支付更高成本，间接抑制采购需求。

部分基金还利用铜价与美元的负相关性，依据计算机交易模型进行波段操作，进一步放大了铜价波动。

中国铜需求放缓令铜价承压

中国铜需求出现放缓迹象，成为市场关注焦点。荷兰国际集团策略师Ewa Manthey表示，中国7月份工业利润连续第三个月下降，但降幅已较前两个月缩小，制造业利润反而增长6.8%，部分反映出政府近期针对工业过剩产能的调控成效。铜需求已显现放缓迹象，关税压力与房地产行业低迷等经济逆风，正持续对需求端形成制约。

后市展望：短期承压难改，长期需求增长与供应风险并存

对于铜价后续走势，短期来看，在美元强势、库存高企与需求疲软的压制下，铜价承压态势较难扭转；但长期而言，若美联储启动降息推动美元走弱，叠加中国需求边际改善，铜价或在下半年迎来反弹契机。

从更长期维度观察，全球可再生能源、电动汽车及人工智能产业的快速发展，正持续提振铜的刚性需求；而过去9年中7年铜价上涨的趋势，以及2024年期铜3.50%的年度涨幅（2021年以来最大年度涨幅），也反映出市场对铜市供需格局的长期乐观预期——此前因担忧矿山供应难以满足需求增长，大量基金入市建立多单。不过，铜矿开采领域长期投资不足的问题，仍可能在未来数年对全球铜供应稳定性构成挑战。