头条

周三，伦铜继续区间窄幅波动，现报9756美元/吨；沪铜延续偏强震荡，现维持在79000元上方；电解铜现货市场成交不佳，下游畏高，刚需采购为主。

宏观方面：中美领导人在伦敦经贸磋商取得一定进展，彭博社报道特朗普政府已经向中方释放了信号，愿意取消部分对中国的科技出口限制，以此来换取中国扩大对美国的稀土出口，贝森特表示中美现阶段的会谈富有成果。世界银行发布全球最近经济展望报告显示，不确定性和高关税几乎对全球所有经济体的经济增长前景构成重大阻力，预计2025年全球经济增速将从年初预期的2.7%下滑至2.3%。

产业方面：海关总署显示，今年5月中国进口未锻轧铜及铜材42.7万吨，1-5月中国累计进口未锻轧铜及铜材216.9万吨，同比-6.7%。

库存方面：LME注册仓库的铜库存持续流出。数据显示，周二库存再次减少2000吨，降至120400吨，在过去三个月内已减半。这部分是由于交易商利用美国铜价走高进行套利，但更重要的是市场预期美国总统特朗普可能在对铝和钢征收关税之后，也对铜征收进口关税。Comex铜增加1102吨至173215吨；SHFE铜仓单下降496吨至33746吨。

需求方面：淡季来临，终端需求订单逐步放缓。　　

总的来说，弱势美元、内外去库和低库存格局、国内现货紧张以及美国232调查是否加征关税的不确定性依然是推动多头的有利因素，而美政府左右摇摆的关税态度以及由此带来的全球经济走向的不确定性则成为主要的看空因素。从国内来看，虽有涨价修复进口盈亏的可能性，但淡季来临下需求阶段性下滑也是不争的事实，因此分析师认为这种震荡格局可能还会延续一段时间。继续关注78000-80000元/吨区间，若有效突破价格则可能更进一步，否则铜可能再次回落整理。