头条

11月有色金属涨跌互现，伦铜连续下挫以后价格渐趋平稳；伦铝先抑后扬，价格仍然坚挺；伦锌表现偏强，价格实现U型反弹；伦镍一波三折，价格宽幅震荡。

11月铜市走势整体偏弱：

月初美国大选落地，特朗普胜选，美元指数大幅拉涨，市场亦担忧特朗普的相关政策将对国内经济造成冲击，铜价承压；

之后国内人大会议上财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确，市场悲观情绪蔓延，铜价持续回落；

月中特朗普组建鹰派内阁持续扰动市场神经，铜价进一步下挫；

随着铜价回落，国内下游消费好转，库存持续去化，基本面对铜价有支撑，铜价低位窄幅震荡运行。

截止31日收盘，沪铜主力2501合约收于73830元/吨，月内跌3.53%。伦铜收于9015美元/吨，月内跌5.57%。

短期来看，基本面对铜价有支撑。11月以来铜价下跌对下游消费有所提振，再加上精废价差收缩，精铜替代废铜，国内消费边际回暖，库存持续去化。但海外特朗普交易不确定性仍存，在外部压力下，国内对经济的悲观预期未扭转。业者预计短期铜价或延续低位震荡运行，静待宏观利好驱动。

不过从国内制造业PMI连续回升来看，国内经济已有向好势头，降准降息政策仍有可能推出。鉴于国内保证GDP增速四季度要达到预期目标，在海外冲击下，国内将加大政策力度对冲，不必对国内经济过于悲观，宏观面利多预期支撑铜价。

风险提示：美联储与特朗普的政策博弈；中国政策刺激效果能否超预期；库存去库持续性…